为何原油和能源股走势背道而驰?答案在这里

2018年04月13日 14:50图表家
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摘要:第一季度末,原油价格上涨了7.5%,而能源类股下跌了6.1%。为什么两者走势会出现这么大的背离,分析师Charlie Bilello将在本文给出答案。

  第一季度末,原油价格上涨了7.5%,而能源类股下跌了6.1%。为什么两者走势会出现这么大的背离,分析师Charlie Bilello将在本文给出答案。

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  自1998年12月能源部门ETF (XLE)成立以来,原油和能源类股的3个月滚动走势有74%的时间是同向的,1年滚动走势则76%同向。

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  那么两者为什么不是100%同向的呢?

  第一,能源股追根究底还是股票,与股指的相关性(0.62)略高于与原油的相关性(0.57)。

  第二,波动性。按年率计算,石油的波动性要比能源类股高出21.4%。

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  在3年滚动走势基础上,原油的波动率总是超过了能源股。

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  从另一个角度来看两者的波动率差异,这里选取了原油和能源股最糟糕的20次月度下跌数据,在这20个月里,原油平均回报率为-16.3%,而能源回报率为-4.9%。

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  此外,原油价格下跌幅度最大(-76%)的跌幅远远超过能源(-53%)的跌幅。

  能源股的表现与基础商品相比如何?

  在原油下跌期间,能源的表现往往优于大宗商品。

  另一方面,在原油价格上涨期间,能源往往表现不佳,尤其是在上涨幅度最大的年份(1999年、2002年、2007年和2009年)。

  下图通过将能源股与原油的比率与原油本身相比较来观察这一趋势。在原油涨幅最大的时期(2006-2008年),我们看到了一个下降的比率(能源表现不佳),而在原油最大的下行波动中(2014-2016),我们看到了一个上升的比率(能源表现的表现)。

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  原油的变化如何影响能源股的相对回报率?

  历史上最好的相对表现发生在原油急剧上涨的时期,而原油价格急剧下降的时期则出现了最糟糕的相对表现。

  2004年和2005年,当原油价格上涨33.6%和40.5%时,能源股的表现超过21.1%和35.3%。

  2014年和2015年,当原油价格下跌45.6%和31.0%时,能源股的表现低于22.1%和22.7%。

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  自2008年中期原油价格见顶以来,能源一直在相对于更广泛的股票市场上挣扎。

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  那么,能源股和原油之间的关系是什么?

  一、 能源股和原油之间正相关关系很明显,但这种关系不是绝对的。

  二、 原油波动率比能源股更高。

  三、当原油价格大幅下跌时,能源类股表现优于石油,但表现逊于大盘。

  当原油价格大幅上涨时,能源股在历史上表现不佳,但表现强于大盘。

  自2008年达到峰值以来,原油价格的下跌一直是能源行业表现不佳的重要推动因素。

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